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El Banco de México (Banxico) reconoció que el balance de riesgos para la economía nacional se ha deteriorado y es posible que el crecimiento de este año se ubique en el rango inferior del intervalo de su pronóstico, el cual va de 2.5% a 3.5%.

El débil desempeño de la actividad productiva en los primeros meses de este 2015 fue la principal razón por la que los miembros de la junta de gobierno del instituto central anticiparon esta expansión más moderada.

De acuerdo con las minutas relativas a la decisión de política monetaria del pasado 26 de marzo, los participantes en la reunión señalaron que este menor ritmo de la economía se explicó por las reducidas exportaciones y el poco vigor que muestran los indicadores del mercado interno, principalmente el consumo.

En este contexto, uno de los miembros de la junta de gobierno de Banxico advirtió que el crecimiento del producto interno bruto (PIB) durante 2015 posiblemente se ubique en el segmento inferior del rango estimado por la institución.

En febrero de este año, el banco central presentó el informe trimestral de inflación de 2014, en el que ajustó el pronóstico de crecimiento del PIB de un intervalo que iba de 3% a 4%, por uno que va de 2.5% a 3.5%.

En caso de que el ritmo de crecimiento de la economía esté más cercano al rango inferior de esa proyección (2.5%), el PIB nacional tendría un desempeño inferior al que todavía estima el gobierno federal, que hasta ahora mantiene su pronóstico en un intervalo de entre 3.2% y 4.2%.

Esta semana, la Comisión Económica para América Latina (Cepal) recortó su estimación de crecimiento para México de 3.2% a 3%.

La próxima semana, el Fondo Monetario Internacional presentará su informe de perspectivas económicas. Por el momento, tiene una previsión para el país de 3.2%, la cual podría reducirse luego de reconocer estos días que la actividad global aún enfrenta un entorno complejo.

El documento de Banxico evidenció que para la mayoría de los miembros de la junta de gobierno no se pueden descartar disminuciones adicionales en la producción de petróleo, un factor que también puede incidir en el menor ritmo de expansión del PIB.

Además, consideraron que persiste la incertidumbre sobre las implicaciones de la normalización de la política monetaria en Estados Unidos y los efectos que traería una eventual alza en las tasas de interés de ese país.

Un participante de la reunión agregó que si continúa la trayectoria descendente de la masa salarial real en 2015 se afectaría la recuperación del consumo privado y que los esfuerzos de consolidación podrían repercutir sobre la demanda interna de manera más acentuada de lo previsto.

Los conflictos sociales no dejaron de ser parte de los focos rojos en la economía, ya que el mismo miembro de la junta de gobierno señaló que este problema, junto con la inseguridad, podrían incidir en el ritmo de crecimiento del PIB.

La mayoría de los miembros de la junta de gobierno del Banxico coincidió en que la evolución de la inflación en este año ha sido favorable.

Destacaron que el efecto de la depreciación del peso sobre los precios ha sido conforme a lo previsto, reflejándose básicamente en los precios de bienes comerciables sin haberse generado efectos secundarios.

Esperarán a la Fed

Los analistas de mercado reconocieron que el tono de las minutas del Banxico fue dovish (tono conciliador, más preocupado por el crecimiento que por la inflación) y coincidieron en que el instituto central hará un ajuste a la tasa de interés una vez que la Reserva Federal de Estados Unidos suba las propias.

El Banxico destacó en las minutas que persiste la incertidumbre respecto a la fecha en la que la Reserva Federal comience a incrementar su tasa de referencia y, en su caso, el ritmo al que llevará a cabo los incrementos subsecuentes, por lo que no puede excluirse una sorpresa en los mercados respecto a la puesta en marcha de la normalización.

“A pesar de lo discutido, dadas las condiciones que enfrenta actualmente la política monetaria, en donde se observa una inflación bien comportada, expectativas de la misma bien ancladas, un alza ordenada en la curva de rendimientos y un ciclo económico muy débil, no se ganaría mucho con adelantarse a las acciones de política monetaria en Estados Unidos y que, incluso, podría ser un error ante la posición cíclica de la economía nacional.

“Adicionalmente, señalaron que existe un elevado grado de incertidumbre respecto de la fecha de la implementación del retiro del estímulo monetario en dicho país…”, detalló la minuta del Banxico.

Por esa razón, el director general de análisis económico de Banorte-Ixe, Gabriel Casillas, consideró que el Banxico no actuará antes de la Fed.

El economista en jefe de Barclays México, Marco Oviedo, dijo que la posibilidad de un alza preventiva por el Banxico estaba puesta sobre la mesa en las minutas anteriores, pero que en las recientes quedó de manifiesto que actuarán una vez que haga lo suyo la Fed.